分級基金(Structured Fund)又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個投資組合下，分級基金30萬門檻,分級基金網(wǎng)站首頁,分級基金有哪些通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。接下來看看小編為大家整理的資料，希望大家喜歡。
它的主要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。分級基金各個子基金的凈值與份額占比的乘積之和等于母基金的凈值。例如拆分成兩類份額的母基金凈值=A類子基凈值 X A份額占比% + B類子基凈值 X B份額占比%。如果母基金不進行拆分，其本身是一個普通的基金。
東營信息港dongying6.com獲悉微博消息中文名 分級基金 外文名 Structured Fund 又 叫 結(jié)構(gòu)型基金 形 成 兩級
目錄
1 分級模式
2 約定收益A類基金
? 有分級期限A類基金
? 永續(xù)型A類基金
3 杠桿B類基金
? 杠桿指基
? 杠桿債基
4 交易套利
? 整體折溢價套利
? 與對應(yīng)ETF套利
? 向下折算套利
5 發(fā)展歷程
? 股票型分級基金
? 債券型分級基金
? 多空分級基金
6 認(rèn)識誤區(qū)
分級模式編輯
股票(指數(shù))分級基金的分級模式主要有融資分級模式、多空分級模式。分級基金30萬門檻,分級基金網(wǎng)站首頁,分級基金有哪些債券型分級基金為融資分級。貨幣型分級基金為多空分級。
分級模式
子基金類型
子基金特點
分拆比例、初始份額杠桿
融資分級（股債分級）
約定收益A類
有約定收益、定期折算分紅
股票型一般A:B比例為50:50（B類2倍初始杠桿）或40:60（B類1.67倍初始杠桿），債券型70:30（B類3.33倍初始杠桿）
杠桿份額B類
當(dāng)凈值小于或大于某數(shù)值有不定期折算，大部分沒有定期折算
多空分級（蝶式分級）
杠桿份額B類
有定期折算（每3個月到1年），當(dāng)凈值小于或大于某數(shù)值有不定期折算
主要為指數(shù)型。B:C比例為2:1（B類初始杠桿2倍，B≤0.3或B≥2元不定期折算；C類初始杠桿負1倍） 或3:1（B類初始杠桿2倍，B≤0.3或B≥1.5元不定期折算；C類初始杠桿負2倍）
反向杠桿C類
有定期折算（每3個月到1年）和不定期折算，與母基金漲跌成反比
除了以上兩種模式之外，還有瑞和滬深300、興全合潤、申萬深成三個較為復(fù)雜分級模式的分級基金（見“發(fā)展歷程”部分）。
融資型分級基金通俗的解釋就是，A份額和B份額的資產(chǎn)作為一個整體投資，其中持有B份額的人每年向A份額的持有人支付約定利息，至于支付利息后的總體投資盈虧都由B份額承擔(dān)。以某融資分級模式分級基金產(chǎn)品X（X稱為母基金）為例，分為A份額（約定收益份額）和B份額（杠桿份額），A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應(yīng)計收益后的全部剩余資產(chǎn)歸入B份額，虧損以B份額的資產(chǎn)凈值為限由B份額持有人承擔(dān)。當(dāng)母基金的整體凈值下跌時，B份額的凈值優(yōu)先下跌；相對應(yīng)的，當(dāng)母基金的整體凈值上升時，B份額的凈值在提供A份額收益后將獲得更快的增值。B份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔(dān)損失而獲得一定的杠桿，擁有更為復(fù)雜的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，非線性收益特征使其隱含期權(quán)。
根據(jù)分級母基金的投資性質(zhì)，母基金可分為分級股票型基金（其中多數(shù)為分級指數(shù)基金）、分級債券基金。分級債券基金又可分為純債分級基金、混合債分級基金、可轉(zhuǎn)債分級基金，區(qū)別在于純債基金不能投資于股票，混合債券基金可用不高于20%的資產(chǎn)投資股票，可轉(zhuǎn)債分級基金投資于可轉(zhuǎn)債。
根據(jù)分級子基金的性質(zhì)，子基金中的A類份額可分為有期限A類約定收益份額基金、永續(xù)型A類約定收益份額基金；子基金中的B類份額又稱為杠桿基金。
杠桿基金可分為股票型B類杠桿份額基金（其中多數(shù)為杠桿指數(shù)基金）、債券型B類杠桿份額基金（杠桿債基）、反向杠桿基金等。
約定收益A類基金編輯
此類基金是所有基金理財產(chǎn)品中唯一可以在宣傳上使用“約定收益率”做宣傳的基金。即使是貨幣型基金，也只能使用過往七天年化收益率，而不能使用“預(yù)期收益率”“約定收益率”做宣傳。有期限的約定收益基金往往受到達不到5萬元銀行理財門檻又需要高收益的低風(fēng)險承受能力投資者喜愛。
有分級期限A類基金
此類基金有分級期限，到期A類份額與B類份額終止上市，或者終止分級合并成為LOF基金，或者按凈值轉(zhuǎn)換為母基金再次拆分。需要注意的是，雖然新雙盈A（000092）、季季添金（550015）、中歐鼎利A（150039）、德邦德信A（150133）等是永續(xù)循環(huán)存在的，但是他們定期折算是可以按照凈值贖回或者按照凈值轉(zhuǎn)為母基金贖回，所以也屬于有分級期限的約定收益A類基金。
場外定期申贖A類基金
此類子基金存在一個封閉期（一般是3個月或6個月），到期開放按照凈值贖回，此類基金一般主要在銀行銷售，在證券公司也有代售。當(dāng)約定收益率高于銀行同期（3個月或6個月）理財產(chǎn)品利息，常需要進行配售；當(dāng)約定收益率低于同期銀行理財收益率時，就遭遇凈贖回。
基金名稱
基金
代碼
到期時間
約定收益(%)
申贖頻率費率(%)
近期申贖
時間
當(dāng)前
利率
諾德雙翼A
165706
2015-02-16
一年定存×1.3
每6個月申0贖0.1
(持有一年贖0)
2014-08-15
3.90%
招商雙債A 161717 2015-03-01
一年定存+1.3%，
最低不低于4%
每6個月申0贖0
2014-09-01 4.30%
金鷹回報A
162106
2015-03-08
一年定存+1.1%
每6個月申0贖0
2014-09-08
4.10%
信誠雙盈A
165518
2015-04-12
一年定存+1.5%
每6個月申0贖0.1
(持有一年贖0)
2014-10-10
4.50%
中歐信用A
166013
2015-04-15
一年定存+1.25%
每6個月申0贖0
2014-10-15
4.25%
金鷹元盛A 162109 2015-05-02
一年定存+1.5%，
最低不低于2.5%
每6個月申0贖0 2014-10-31 4.50%
信達增利A
166106
2015-05-06
一年定存×1.3
每6個月申0贖0
2014-11-06
3.90%
國聯(lián)安雙佳A
162512
2015-06-04
一年定存×1.4
每6個月申0贖0
2014-12-03
4.20%
安信寶利A 167502 2015-07-24
一年定存×1.2+
利差0~3%
每6個月申0贖0 2015-01-23 5.20%
瑞福優(yōu)先
121007
2015-08-14
一年定存+3%
每6個月申0贖0.1
(持有1年贖0)
2014-08-14
6.00%
嘉實新興A
(美元)
000341 2015-11-26
美元一年定存均值
+利差1~2%
每6個月申0贖0 2014-11-26 2.80%
天弘添利A
164207
2015-12-02
一年定存×1.3
每3個月申0贖0.1
(持有6個月贖0)
2014-09-02
3.90%
中�；菰
163908
2016-01-07
一年定存+1.4%
每6個月申0贖0
2015-01-04
4.40%
財通純債A
000498
2016-01-17
一年定存+2.5%
每3個月申0贖0
2014-10-17
5.50%
銀華永興A
161824
2016-01-18
一年定存×1.4，
可上調(diào)不超過20%
每6個月申0贖0
2015-01-16
4.70%
中歐純債A 166017 2016-01-31 一年定存+1.25% 每6個月申0贖0 2014-07-31 4.25%
長信利眾A 163006 2016-02-04 一年定存×1.2+1% 每6個月申0贖0 2014-08-03 4.60%
工銀增利A 164813 2016-03-06 一年定存+1.4% 每6個月申0贖0 2014-09-04 4.40%
鵬華豐利A 160623 2016-04-23 一年定存+1.4% 每6個月申0贖0 2014-10-22 4.40%
東吳鼎利A 165808 2016-04-25
一年定存X0.7+
6個月ShiborX0.5
每6個月申0贖0 2014-10-24 4.60%
長信利鑫A
163004
2016-06-24
一年定存×1.1+0.8%
每6個月申0贖0
2014-12-24
4.10%
天弘同利A 164211 2016-09-17 一年定存×1.6 每一年申0贖0 2014-09-17 4.80%
匯添富互利A 164704 2016-11-06
一年定存X1.1+
利差0~2%
每6個月申0贖0 2014-11-06 4.80%
大成景祥A 000357 2016-11-19 一年定存+利差0~2% 每6個月申0.3贖0 2014-11-18 5.00%
融通通福A 161627 2016-12-10 一年定存+利差0.5~2% 每6個月申0贖0 2014-12-10 5.00%
新華惠鑫A 164303 2017-01-24
一年定存X1.4+
利差0~1%
每6個月申0贖0 2015-01-23 5.20%
國富恒利A 164510 2017-03-10
一年定存×1.4，
可上調(diào)不超過20%
每6個月申0贖0 2014-09-10 4.95%
易方達聚盈A 000429
每年循環(huán)
一年定存+利差0~3% 每3個月申0贖0 2014-08-08 6.00%
富國恒利A 000383 每年循環(huán) 一年定存+利差0~2% 每3個月申0贖0 2014-09-09 5.00%
季季添金
550015
每年循環(huán)
一年定存+利差0~2%
每3個月申0贖0
2014-09-12
5.00%
新雙盈A 000092 每年循環(huán) 一年定存+利差0~2% 每4個月申0贖0 2014-09-09 5.00%
國金鑫利A 000454 每年循環(huán) 一年定存+利差0~3% 每6個月申0贖0 2015-01-21 5.20%
鵬華豐信A 000292 每年循環(huán) 一年定存+利差0~2%
每6個月申0贖0.1
(持有一年贖0)
2014-10-21 4.50%
泰達瑞利A 000387 每年循環(huán) 一年定存+利差0.5~3% 每6個月申0贖0 2014-11-14 4.70%
海富通雙利A 519052 每年循環(huán)
一年定存X1.2+
利差0~2%
每6個月申0贖0 2014-12-04 4.80%
華富恒富A 000501 18個月循環(huán)
一年定存X1.4+
利差0~1%
每6個月申0贖0 2014-09-19 5.20%
中銀聚利A 000632 18個月循環(huán)
一年定存X1.1+
利差0.5~3%
每6個月申0贖0 2014-12-05 4.70%
中�；葚SA 163910 兩年循環(huán) 一年定存+1.5% 每6個月申0贖0 2014-09-12 4.50%
中銀互利A 163826 兩年循環(huán)
一年定存X1.1+
利差0.5~1.5%
每6個月申0贖0 2014-09-24 4.80%
海富通雙福A 519057 兩年循環(huán)
一年定存X1.2+
利差0~2%
每6個月申0贖0
第4次A禁申
2014-11-06 4.95%
華富恒財A 000623 兩年循環(huán)
一年定存X1.4+
利差0~3%
每6個月申0贖0
2014-11-11 6.10%
中海惠利A 000317 兩年循環(huán) 一年定存+利差0~2%
每6,6,12個月申0
每6個月贖0
2014-11-21 4.80%
銀華永益A 161828 三年循環(huán) 一年定存+利差0~2%
每6個月申0贖0
2014-11-21 5.00%
中歐添利A 166022 三年循環(huán) 一年定存+利差0~2.5% 每6個月申0.35贖0 2014-11-28 4.90%
場內(nèi)交易的有期限A類基金
場內(nèi)交易的有分級期限約定收益A類基金參考交易價格=約定收益率÷同久期AA+至AAA級信用債到期收益率+凈值-1元。由于期限確定，收益確定，因此有期限A類分級基金的價格波動很小，適合買入持有到期策略的投資者。到期折算是有分級期限和循環(huán)分級的分級基金到期A、B份額都按照凈值折算為母基金。
A類分級基金參照AA債收益率
A類分級基金參照AA債收益率
基金名稱
代碼
分級到期日
約定收益率
現(xiàn)行利率
下一折算日
海富通
增利A
150044
2014.08.31
三年定期利率+0.5%，每季度調(diào)整一次，到期轉(zhuǎn)為LOF基金
4.75%
到期日
浦銀增利A
150062
2014.12.12
3年定存利率+0.25%，到期轉(zhuǎn)LOF
單利5.25%
到期日
雙力A
150069
2015.03.23
一年定存利率+3.5%，到期轉(zhuǎn)LOF
6.5%
到期日
中歐盛世A
150071
2015.03.28
三年單利6.5%，到期轉(zhuǎn)為LOF基金
單利6.5%
到期日
同慶800A
150098
2015.05.21
一年定存利率(稅后)+3.5 %，可和同慶B合并贖回，到期轉(zhuǎn)LOF基金
6.5%
到期日
華商500A
150110
2015.09.06
三年期定存利率+2%即6.25%，可和華商500B合并贖回，到期轉(zhuǎn)LOF基金
單利6.25%
到期日
聚利A
150034
2016.05.12
按5年期國債算術(shù)平均利率X 1.3，每季度調(diào)整一次，到期轉(zhuǎn)為LOF基金
5.78539%
到期日
中小板A
150085
2017.05.08
一年定期利率(稅后)+3.5 %，可和B配對贖回，不參與上折，到期轉(zhuǎn)LOF基金
6.5%
2015.05.08
大宗商品A
150096
2017.06.28
一年期定存利率(稅后)+3.5%，可和商品B配對贖回，到期轉(zhuǎn)LOF基金
6.5%
2015.01.05
同輝100A
150108
2017.09.13
年利率7%，可和同輝100B 合并贖回，到期轉(zhuǎn)LOF
7%
2014.09.13
易基穩(wěn)健
150106
2019.09.20
年利率7%，可和易基進取合并贖回，到期轉(zhuǎn)LOF
7%
2014.09.20
匯利A 150020 每2年循環(huán) 兩年定存利率(稅后)+利差0~2%，到期折算為母基金開放申贖后封閉兩年 單利4.75% 2015.10.16
德信A 150133 每2年循環(huán) 一年定存利率+1.2%，每次折算后2周年定折轉(zhuǎn)為母基金循環(huán)分級 單利4.2% 2015.04.25
鼎利A 150039 每3年循環(huán) 一年定存利率+1%，每3年定折轉(zhuǎn)為母基金循環(huán)分級 單利4% 2017.06.16
合潤A 150016 每3年循環(huán) 1元，當(dāng)母基金163406凈值≥1.21元時合潤A凈值=母基凈值X100/121，每3年定折轉(zhuǎn)為母基金循環(huán)分級 0% 2016.04.22
場內(nèi)有期限A類基金年化收益率計算：（到期凈值-現(xiàn)交易價）/現(xiàn)交易價/剩余天數(shù)X365天X100%
永續(xù)型A類基金
永續(xù)A類隱含收益率
永續(xù)A類隱含收益率
此類基金分級期限是永久的，除了發(fā)生向下不定期折算能按凈值得到大部分本金之外，定期折算是每約定周期的約定收益（A類份額凈值超過1元的部分）定期折算為母基金份額贖回的形式獲得。除了可以在場內(nèi)交易之外，還可以和對應(yīng)的B類基金份額按比例合并為母基金贖回。在母基金距離向下折算所需跌幅大于10%以上時，永續(xù)A類分級基金交易價對債券收益率、貨幣基金收益率、逆回購利率波動高度敏感。如果A類份額對應(yīng)的B類份額有向下不定期折算條款，相當(dāng)于對約定收益以及大部分（多數(shù)為75%）的本金進行擔(dān)保，因此風(fēng)險較低，類似于有擔(dān)保高信用評級債券。此類永續(xù)A類相當(dāng)于永續(xù)債，可以看成是“存本取息”。
低風(fēng)險永續(xù)A類
因為有B類份額下折保障，目前其參考交易價=約定收益率÷當(dāng)前10年左右久期AA+級信用債即期收益率+凈值-1元。約定收益率高于債券收益率則溢價交易，約定收益率低于債券收益率則折價交易。例如，有甲A、乙A、丙A、丁A四個凈值分別為1.01元、1.02元、1.03元、1.04元的永續(xù)A類基金，約定收益率分別是6%、6.5%、7%、7.5%，假設(shè)當(dāng)前市場10年AA+債券收益率6.95%，則永續(xù)A類的隱含收益率就向6.95%看齊，甲A交易價=6%÷6.95%+1.01-1=0.873元，乙A交易價=6.5%÷6.95%+1.02-1=0.955元、丙A交易價=7%÷6.95%+1.03-1=1.037元、丁A交易價=7.5%÷6.95%+1.04-1=1.119元。
基金名稱
基金
代碼
約定收益率
現(xiàn)行
約定
定期折算日，其他
互利A
150066
一年定存利率+1.5%，動態(tài)調(diào)整
4.5%
每年1月1日
多利優(yōu)先
150032
每年固定收益率5%
5.0%
每年3月23日左右
久兆穩(wěn)健
150057
每年固定收益率為5.8%
5.8%
每年1月29日左右
轉(zhuǎn)債A級 150143 一年定存利率+3% 6.0% 每年12月1日左右
可轉(zhuǎn)債A 150164 一年定存利率+3% 6.0% 每年12月1日左右
銀華穩(wěn)進
150018
一年定存利率(稅后)+3%
6.0%
每年1月1日
諾德300A
150092
一年定存利率(稅后)+3%
6.0%
每年1月1日
資源A
150100
一年定存利率(稅后)+3%
6.0%
每年1月1日
恒生A 150169
一年定存利率(稅后)+3%
6.0% 每年1月1日
非銀行A 150177
一年定存利率(稅后)+3%
6.0% 每年1月1日
信息A 150179
一年定存利率(稅后)+3%
6.0% 每年1月1日
證券A 150171 一年定存利率(稅后)+3% 6.0% 每年3月13日左右，不參與上折
環(huán)保A 150184 一年定存利率(稅后)+3% 6.0% 每年5月30日左右，不參與上折
信誠300A
150051
一年定存利率(稅后)+3%
6.0%
每年12月15日左右
軍工A 150181
一年定存利率(稅后)+3%
6.0%
每年12月15日左右
浙商穩(wěn)健
150076
一年定存利率(稅后)+3%，不超12%
6.0%
每年1月1日
信誠500A
150028
一年定存利率(稅后)+3.2%
6.2%
每年2月11日左右
800醫(yī)藥A 150148 一年定存利率(稅后)+3.2% 6.2% 每年12月15日左右
800有色A 150150 一年定存利率(稅后)+3.2% 6.2% 每年12月15日左右
800金融A 150157 一年定存利率(稅后)+3.2% 6.2% 每年12月15日左右
消費收益
150049
一年定存利率+3.2%，動態(tài)調(diào)整
6.2%
每年3月13日左右，A\B凈值歸一
雙禧A
150012
一年定存利率+3.5%,單利3年一調(diào)整
6.5%
2016.4.15，三年一折,A\B凈值歸一
（*：雙禧A三年單利到期凈值1.195元，實際上等效于1.0613×1.0613×1.0613，即約定6.13%的每年定折的其他永續(xù)A類）
銀華金利
150030
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
建信穩(wěn)健
150036
一年定存利率+3.5%
6.5%
每年1月1日
工銀500A
150055
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
銀華金瑞
150059
一年定存利率+3.5%
6.5%
每年1月1日
同瑞200A
150064
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
諾安穩(wěn)健
150073
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
廣發(fā)100A
150083
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
金鷹500A
150088
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
萬家創(chuàng)A
150090
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
泰信400A
150094
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
華安300A
150104
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
銀河優(yōu)先 150121 一年定存利率(稅后)+3.5% 6.5% 每年1月1日
國金300A
150140
一年定存利率(稅后)+3.5%
6.5%
每年1月1日
創(chuàng)業(yè)板A 150152 一年定存利率(稅后)+3.5% 6.5% 每年1月1日
銀華800A 150138 一年定存利率+3.5% 6.5% 每年12月1日左右
銀華300A 150167 一年定存利率+3.5% 6.5% 每年12月1日左右
300高貝A 150145 一年定存利率(稅后)+3.5% 6.5% 每年12月15日左右
工銀100A 150112 一年定存利率(稅后)+3.5% 元旦調(diào)整 6.5% 每年7月1日左右
銀華瑞吉
150047
一年定存利率+4%
7.0%
每年1月1日
房地產(chǎn)A
150117
一年定存利率(稅后)+4%
7.0%
每年1月1日
醫(yī)藥A 150130 一年定存利率(稅后)+4% 7.0% 每年1月1日
建信50A 150123 一年定存利率(稅后)+4.5% 7.5% 每年1月1日
永續(xù)A類收益率 = A類凈值 / A類交易價 x (本期利率 x 本期剩余天數(shù) +下期利率 x(365-本期剩余天數(shù))) / 365
高風(fēng)險永續(xù)A類
無下折分級基金
無下折分級基金
此類基金份額相當(dāng)于信用評級時好時壞，甚至本金受損的信用債。由于此類A金份額在對應(yīng)B類份額凈值≤閾值時與母基金同漲同跌成為指數(shù)基金，要承擔(dān)母基金下跌虧損，在每年定期折算日凈值低于1元都不能按時按量得到約定收益，甚至“本金”1元凈值都要受損，不能計算隱含收益率，相當(dāng)于約定收益無擔(dān)保，存在像“11超日債”那樣的信用違約風(fēng)險，在B份額逐漸接近閾值點時，相當(dāng)于信用等級越來越低，因此隱含收益率需要逐漸提高（價格逐漸下跌）。而母基金在閾值點下方的時候相當(dāng)于債券信用違約，由于喪失折算分紅，只能與B份額配對贖回退出，如果母基金跌幅越深，其名義凈值越顯得無意義。但只要母基金凈值在1元之上，此類份額的信用等級和有B類下折擔(dān)保的低風(fēng)險A類信用等級相同。其交易價形成機制=相同約定收益率有下折A類交易價值X得到約定收益概率%+配對博弈價值X(1-得到約定收益概率%)，配對博弈價值即母基金凈值，而在母基金閾值點上下方不同漲跌幅距離得到約定收益的概率百分比呈正態(tài)累積概率分布函數(shù)（高斯誤差函數(shù)）分布，母基金閾值點=(1+A份額累計應(yīng)計利息+B份額閾值)/2，在母基金閾值點概率為50%。閾值點上方概率大于50%，下方概率小于50%。
基金名稱
基金
代碼
份額占比
約定收益率
現(xiàn)行
約定
定期折算日
申萬收益
150022
50%
一年定存利率+3%（不保證按期）
6.0%
每年1月1日 (凈值≤1元不折算)
銀華H股A 150175 50% 一年定存利率+3.5%(不保證按期) 6.5% 每年12月1日(凈值≤1元不折算)
杠桿B類基金編輯
B類杠桿份額的杠桿原理：要理解分級指數(shù)基金B(yǎng)類份額份額杠桿、凈值杠桿、價格杠桿。
許多人只知道B類基金稱為杠桿基金，但是對于其的杠桿概念不清或者混淆，有的人把凈值杠桿稱為“實際杠桿”有的人把價格杠桿稱為“實際杠桿”，要理解分級指數(shù)基金B(yǎng)類份額份額杠桿、凈值杠桿、價格杠桿的概念和公式。
融資型分級：份額杠桿= (A份額份數(shù)+B份額份數(shù))/B份額份數(shù)
凈值杠桿=(母基金凈值/B份額凈值)×份額杠桿
價格杠桿=(母基金凈值/B份額價格)×份額杠桿
多空型分級：份額杠桿=約定系數(shù)（如2倍、-1倍、-2倍等）
凈值杠桿=(母基金凈值/B份額凈值)×份額杠桿
價格杠桿=(母基金凈值/B份額價格)×份額杠桿
指數(shù)型母基金實時凈值 = 母基金昨日凈值 x (1 + 所跟蹤指數(shù)漲跌幅x 倉位) （倉位一般為95%）
融資杠桿B類實時凈值= (母基金實時凈值 - A類凈值 x A類占比) / B類占比
= [母基金昨日凈值 x (1 + 所跟蹤指數(shù)漲跌幅x 倉位) - A類凈值 x A類占比]/ B類占比
多空分級B類實時凈值= 1 + (母基金實時凈值 - 1) X 份額杠桿
在母基金離向下折算點跌幅距離大于10%時（注：無下折的申萬進取、銀華H股B除外），
1:1拆分融資型永續(xù)B類合理交易價=B類實時凈值+1-對應(yīng)A類約定收益率/市場認(rèn)可收益率 ；
4:6拆分融資型永續(xù)B類合理交易價=B類實時凈值+2/3(1-對應(yīng)A類約定收益率/市場認(rèn)可收益率）。
永續(xù)B類合理交易價
永續(xù)B類合理交易價
截止2013年12月30日，市場認(rèn)可的的A類收益率（隱含收益率）為6.7%-7%左右。
不定期折算又稱為“到點折算”，分為向上折算（上折）和向下折算（下折）。發(fā)生向上折算時，A類的上折和定折相同，得到凈值超過1元的部分以母基金份額得到的約定收益，B類份額凈值超過1元的部分折算為母基金。上折對A類無影響，但會使B類恢復(fù)為較高的初始凈值杠桿。假設(shè)B類下折為B凈值≤0.25元，發(fā)生向下折算時，下折日B類凈值0.242元，A類凈值1.036元，母基金凈值0.639元。則每1000份凈值0.242元的B類，折算為242份凈值1元的新的B類；每1000份凈值1.036元的A類，折算為242份凈值1元的新的A類和1036-242=794份凈值1元的新母基金；每1000份凈值0.639元的母基金折算為639份凈值1元的新母基金。在接近下折時，原先溢價或折價交易的B類基金的溢價值或折價值會縮小到原來的四分之一。例如原先溢價值0.12元的B類，在凈值0.25元發(fā)生下折時交易價就為0.28元，溢價值縮小為0.03元。原先折價值0.08元交易的B類，在凈值0.25元下折時交易價就為0.23元，折價值縮小為0.02元。原先平價交易的B類，在發(fā)生下折時仍舊接近平價。
杠桿指基
除了少數(shù)股票型B類杠桿份額子基金不掛鉤指數(shù)（合潤B 150017、建信進取150037、銀華瑞祥150048、消費進取150050、中歐盛世B 150072）以外，絕大部分此類基金都是杠桿指數(shù)基金。
有期限杠桿指基
有配對贖回機制的B類基金，其交易價由母基金凈值和A類交易價來決定，B類基金交易價=（母基金凈值-A類交易價×A占比%)×B的份額杠桿。A類折價交易則B類溢價交易，在即將到期時，變?yōu)槠絻r交易。其中的瑞福進取，由于喪失中途與瑞福優(yōu)先合并為母基金贖回機制，成為一支傳統(tǒng)封閉基金。
基金名稱
基金代碼
份額占比
份額
杠桿
所跟蹤指數(shù)
觸發(fā)不定期折算條件、其他
瑞福進取
150001
52.74
%
1.896倍
深證100R(399004)
凈值≤0.25元結(jié)束分級提前轉(zhuǎn)為LOF基金，3年成本每年一年定存+3%，2015-08-14到期
中小板B
150086
50%
2倍
中小板指(399005)
150086凈值≤0.25元或母基凈值≥2元10日，可與A配對贖回，2017年5月到期轉(zhuǎn)為LOF
易基進取
150107
50%
2倍
中小板指(399005)
150107凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元，可與150106合并贖回,2019年9月到期轉(zhuǎn)為LOF
雙力B
150070
50%
2倍
中小板綜指(399101)
150070凈值≤0.25元折算，可與150069合并贖回，期限3年至2015年3月到期轉(zhuǎn)為LOF
同輝100B
150109
50%
2倍
深證100等權(quán)(399632)
150109凈值≤0.2元或母基金凈值≥2元，可與150108合并贖回,2017年9月到期轉(zhuǎn)為LOF
華商500B
150111
60%
1.67倍
中證500指數(shù)(399905)
150111凈值≤0.25元或母基金凈值≥2.5元，可與150110合并贖回,2015年9月到期轉(zhuǎn)LOF
同慶800B
150099
60%
1.67倍
中證800指數(shù)(399906)
150099凈值≤0.25元折算，凈值≥1元定折，可與A配對合并贖回,2015年5月到期轉(zhuǎn)為LOF
商品B
150097
50%
2倍
大宗商品指數(shù)(399979)
150097凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元，可與150096合并贖回,2017年6月到期轉(zhuǎn)LOF
盛世B
150072
50%
2倍
母基金中歐盛世(166011)
150072凈值≤0.25倍150071凈值或≥2倍150071凈值，可與A合并贖回,2015年3月到期
永續(xù)型杠桿指基
此類基金隨時可與A類份額合并贖回。根據(jù)配對轉(zhuǎn)換機制，B類份額折溢價程度由A類約定收益率和市場認(rèn)可隱含收益率決定，A類份額折價導(dǎo)致B類份額溢價交易。
基金名稱
基金代碼
份額占比
份額杠桿
所跟蹤指數(shù)
觸發(fā)不定期折算條件、其他
申萬進取
150023
50%
2倍（凈值≤0.1時1倍）
深成指(399001)
當(dāng)凈值≤0.1元時，收益和進取凈值漲跌幅與母基金相同，名義凈值為母基金凈值的18%，當(dāng)母基金凈值≥2元超10交易日上折
銀華H股B
150176
50%
2倍（凈值≤0.2時1倍）
恒生中國企業(yè)(HSCEI)
當(dāng)凈值≤0.2元時，H股A和H股B凈值漲跌幅與母基金漲跌幅相同，名義凈值為母基金凈值的33.33%，母基金凈值≥1.5元上折
銀華銳進
150019
50%
2倍
深證100R(399004)
150019凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
廣發(fā)100B
150084
50%
2倍
深證100R(399004)
150084凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
工銀100B
150113
50%
2倍
深證100R(399004)
150113凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
創(chuàng)業(yè)板B 150153 50% 2倍 創(chuàng)業(yè)板指(399006) 150153凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
久兆積極
150058
60%
1.67倍
中小300指數(shù)(399008)
150058凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
信誠300B
150052
50%
2倍
滬深300(399300)
150052凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
國金300B 150141 50% 2倍 滬深300(399300)
150141凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
銀華300B 150168 50% 2倍 滬深300(399300)
150168凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
浙商進取
150077
50%
2倍
滬深300(399300)
150077凈值≤0.27元或母基金凈值≥2元
華安300B
150105
50%
2倍
滬深300(399300)
150105凈值≤0.3元或母基金凈值≥2元
諾德300B
150093
50%
2倍
深證300R(399344)
150093凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
房地產(chǎn)B
150118
50%
2倍
國證房地產(chǎn)指(399393)
150118凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
醫(yī)藥B 150131 50% 2倍 國證醫(yī)藥指數(shù)(399394) 150131凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
建信50B 150124 50% 2倍 央視財經(jīng)50(399550)
150124凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
雙禧B
150013
60%
1.67倍
中證100指數(shù)(399903)
150013凈值≤0.15元折算；3年定折一次
同瑞200B
150065
60%
1.67倍
中證200指數(shù)(399904)
150065凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
信誠500B
150029
60%
1.67倍
中證500指數(shù)(399905)
150029凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
泰達進取
150054
60%
1.67倍
中證500指數(shù)(399905)
150054凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
工銀500B
150056
60%
1.67倍
中證500指數(shù)(399905)
150056凈值≤0.25元折算
金鷹500B
150089
50%
2倍
中證500指數(shù)(399905)
150089凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
銀河進取 150122 50% 2倍 滬深300成長(399918)
150122凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
信息B 150180 50% 2倍 中證信息(399935) 150180凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
銀華鑫瑞
150060
60%
1.67倍
內(nèi)地資源(399944)
150060凈值≤0.25元或母基金凈值≥2.5元
諾安進取
150075
60%
1.67倍
創(chuàng)業(yè)成長(399958)
150075凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
萬家創(chuàng)B
150091
50%
2倍
創(chuàng)業(yè)成長(399958)
150091凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
非銀行B 150178 50% 2倍 中證800非銀行(399966) 150178凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
軍工B 150182 50% 2倍 中證軍工(399967) B凈值≤0.25元(可提前)或母基凈值≥1.5元
SW軍工B 150187 50% 2倍 中證軍工(399967) 150187凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
資源B
150101
50%
2倍
A股資源(000805)
150101凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
800有色B 150151 50% 2倍 中證800有色(000823) B凈值≤0.25元(可提前)或母基凈值≥1.5元
環(huán)保B 150185 50% 2倍 中證環(huán)保(000827) 150185凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
300高貝B 150146 50% 2倍 滬深300高貝塔(000828) 150146凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
800醫(yī)藥B 150149 50% 2倍 中證800醫(yī)藥(000841) B凈值≤0.25元(可提前)或母基凈值≥1.5元
銀華800B 150139 50% 2倍 中證800等權(quán)(000842) 150139凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
泰信400B
150095
50%
2倍
基本面400指(000966)
150095凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
銀華鑫利
150031
50%
2倍
中證等權(quán)90 (000971)
150031凈值≤0.25元或母基金凈值≥2元
800金融B 150158 50% 2倍 中證800金融(000974) B凈值≤0.25元(可提前)或母基凈值≥1.5元
證券B 150172 50% 2倍 申萬證券行業(yè)(801193) 150172凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
恒生B 150170 50% 2倍 香港恒生指數(shù)(HSI) 150170凈值≤0.25元或母基金凈值≥1.5元
建信進取
150037
60%
1.67倍
母基金建信雙利(165310)
150037凈值≤0.2元或母基金凈值≥2元
銀華瑞祥
150048
80%
1.25倍
母基金銀華消費(161818)
母基金凈值≤0.35元折算
消費進取
150050
50%
2倍
母基金南方消費(160127)
150050凈值≤0.2元折算；每年定折一次
合潤B 150017 60% 1.67倍（凈值>1.35時1倍） 母基金興全合潤(163406) 母基金凈值≤0.5元（150017凈值≤0.1666）時折算為母基金再拆分；每三年4月22日定折為母基金再拆分
杠桿債基
由于債券的波動不如股票巨大，此類基金在降息周期會因為債券價格上漲幅度放大漲幅倍數(shù)。大部分杠桿債基都是有期限的，永續(xù)型杠桿債基可以和對應(yīng)的A類份額配對成母基金贖回。
有封閉期限杠桿債基
除了匯利B、聚利B、增利B、浦銀增B的份額杠桿是固定的以外，此類基金的母基金多數(shù)是半封閉式基金，A類定期開放申贖。由于多數(shù)債基A類申贖費為0，債基B類實際承擔(dān)了母基金的申贖費、管理費、托管費和A類的銷售服務(wù)費。 如果銀行、證券市場固定收益理財產(chǎn)品收益率高于杠桿債基對應(yīng)的A類子基金的約定收益率，導(dǎo)致對應(yīng)A類份額開放申贖后大量贖回，使得其份額杠桿變小，當(dāng)A類份額都贖回，B類份額杠桿降為1倍成為普通封閉債基。
杠桿債基
代碼
份額占比
份額杠桿
母基金名稱、代碼
性質(zhì)、封閉期限
增利B
150045
20.000%
5.000倍
海富通穩(wěn)進(162308)
債券基金，2014年9月到期轉(zhuǎn)LOF
豐利B
150046
75.709%
1.321倍
天弘豐利(164208)
債券基金，2014年11月到期轉(zhuǎn)LOF
豐澤B
150061
78.179%
1.279倍
鵬華豐澤(160618)
純債基金，2014年12月到期轉(zhuǎn)LOF
浦銀增B
150063
30.000%
3.333倍
浦銀安盛增利(166401)
債券基金，2014年12月到期轉(zhuǎn)LOF
雙翼B 150068 72.838% 1.373倍 諾德雙翼(165705) 債券基金，2015年2月到期轉(zhuǎn)LOF
雙增B
150127
80.441%
1.243倍
招商雙債增強(161716)
債券基金，2015年3月到期轉(zhuǎn)LOF
回報B
150078
52.477%
1.906倍
金鷹持久回報(162105)
債券基金，2015年3月到期轉(zhuǎn)LOF
雙盈B
150081
56.680%
1.829倍
信誠雙盈(165517)
債券基金，2015年4月到期轉(zhuǎn)LOF
信用B
150087
59.314%
1.686倍
中歐信用增利(166012)
債券基金，2015年4月到期轉(zhuǎn)LOF
元盛B 150132 89.081% 1.123倍 金鷹元盛(162108) 債券基金，分級基金30萬門檻,分級基金網(wǎng)站首頁,分級基金有哪些2015年5月到期轉(zhuǎn)LOF
信達利B
150082
80.516%
1.242倍
信達穩(wěn)定增利(166105)
混合債基，2015年5月到期轉(zhuǎn)LOF
雙佳B
150080
92.632%
1.080倍
國聯(lián)安雙佳(162511)
債券基金，2015年6月到期轉(zhuǎn)LOF
寶利B 150137 53.645% 1.864倍 安信寶利(167501) 保本債基，2015年7月到期轉(zhuǎn)LOF
匯利B 150021 30.000% 3.333倍 富國匯利(161014) 兩年循環(huán)，2015年10月到期開放
嘉實新興B 000342 47.348% 2.112倍 嘉實新興市場(000340) 債券基金，2015年11月到期轉(zhuǎn)LOF
添利B
150027
74.173%
1.348倍
天弘添利(164206)
債券基金，2015年12月到期轉(zhuǎn)LOF
惠裕B
150114
87.886%
1.138倍
中�；菰�(163907)
純債基金，2016年1月到期轉(zhuǎn)LOF
財通純債B
000499
32.576%
3.070倍
財通純債(000497)
純債基金，2016年1月到期轉(zhuǎn)LOF
永興B
150116
34.045%
2.937倍
銀華永興(161823)
純債基金，2016年1月到期轉(zhuǎn)LOF
純債B 150119 62.233% 1.607倍 中歐純債(166016) 純債基金，2016年1月到期轉(zhuǎn)LOF
利眾B 150102 53.581% 1.866倍 長信利眾(163005) 債券基金，2016年2月到期轉(zhuǎn)LOF
工銀增B 150128 78.736% 1.270倍 工銀增利(164812) 債券基金，2016年3月到期轉(zhuǎn)LOF
豐利債B 150129 88.805% 1.126倍 鵬華豐利(160622) 債基券金，2016年4月到期轉(zhuǎn)LOF
鼎利進取 150120 56.690% 1.764倍 東吳鼎利(165807) 純債基金，2016年4月到期轉(zhuǎn)LOF
聚利B
150035
30.000%
3.333倍
泰達宏利聚利(162215)
債券基金，2016年5月到期轉(zhuǎn)LOF
利鑫B
150042
67.720%
1.477倍
長信利鑫(163003)
債券基金，2016年6月到期轉(zhuǎn)LOF
同利B 150147 36.943% 2.707倍 天弘同利(164210) 債券基金，2016年9月到期轉(zhuǎn)LOF
互利債B 150142 50.566% 1.978倍 匯添富互利(164703) 債券基金，2016年11月到期轉(zhuǎn)LOF
景祥B 000358 39.472% 2.533倍 大成景祥(000440) 債券基金，2016年11月到期終止
通福B 150160 41.881% 2.388倍 融通通福(161626) 債券基金，2016年12月到期轉(zhuǎn)LOF
惠鑫B 150161 30.000% 3.333倍 新華惠鑫(164302) 債券基金，2017年1月到期轉(zhuǎn)LOF
恒利B 150166 29.943% 3.340倍 國富恒利(164509) 債券基金，2017年3月到期轉(zhuǎn)LOF
海富雙福B 519058 29.999% 3.333倍 海富通雙福(519059) 2014起每兩年5月定期折算開放申贖
恒財B 000624 29.997% 3.334倍 華富恒財(000622) 2014起每兩年5月定期折算開放申贖
惠豐B 150154 71.468% 1.399倍 中�；葚S(163909) 2013起每兩年9月定期折算開放申贖
中銀互B 150156 73.339% 1.364倍 中銀互利(163825) 2013起每兩年9月定期折算開放申贖
永益B 150162 29.996% 3.334倍 銀華永益(161827) 2014起每三年5月定期折算開放申贖
中歐添B 150159 45.577% 2.194倍 中歐添利(166021) 2013起每三年11月定期折算開放申贖
惠利B 000318 64.335% 1.554倍 中海惠利(000316) 2013年11月起每6,6,12個月開放申贖
恒富B 000502 29.972% 3.336倍 華富恒富(000500) 2013年3月起每18個月定折開放申贖
中銀聚利B 000633 29.998% 3.334倍 中銀聚利(000631) 2014年6月起每18個月定折開放申贖
鑫利B 000455 30.001% 3.333倍 國金鑫利(000453) 每年1月21日定期折算開放申贖
新雙盈B 000093 30.000% 3.333倍 信誠新雙盈(000091) 每年5月9日定期折算開放申贖
豐信B 000293 93.292% 1.072倍 鵬華豐信(000291) 每年10月22日定期折算開放申贖
聚盈B 000430 30.984% 3.227倍 易方達聚盈(000428) 每年11月11日定期折算開放申贖
瑞利B 000388 30.646% 3.263倍 泰達宏利瑞利(無代碼) 每年11月14日定期折算開放申贖
海富雙利B 519053 72.881% 1.372倍 海富通雙利(519055) 每年12月4日定期折算開放申贖
富國恒利B 000384 32.469% 3.080倍 富國恒利(000382) 每年12月9日定期折算開放申贖
歲歲添金
550016
32.302%
3.096倍
信誠添金(550017)
每年12月10日定期折算開放申贖
可交易永續(xù)型杠桿債基
此類基金中場內(nèi)交易的可以隨時和A類份額合并為母基金贖回，其份額杠桿是固定的。可以根據(jù)A份額和B份額的合并成本與母基金凈值的折溢價進行申購拆分套利或合并贖回套利。
其中鼎利B和德信B的折算都是按照凈值折算為母基金，相當(dāng)于有期限，臨近折算時交易價接近凈值。而多利進取、互利B和轉(zhuǎn)債B折算還是大部分或全部折算為自身，繼續(xù)保持原有的折溢價狀態(tài)。
債基名稱
基金代碼
占比
份額杠桿
母基金名稱、代碼
觸發(fā)不定期折算條件、其他
多利進取
150033
20%
5倍
嘉實多利(160718)
凈值≤0.4元折算，3月23日凈值>1元定折
鼎利B
150040
30%
3.33倍
中歐鼎利(166010)
凈值≤0.3元折算，每3年6月16日定折為母基金再拆分
互利B
150067
30%
3.33倍
國泰互利(160217)
凈值≤0.4或≥1.6元折算
德信B 150134 30% 3.33倍 德邦德信(167701) 凈值 ≤0.4元折算，每次折算后2周年定折為母基金再拆分；跟蹤中高企債指數(shù)(000833)
轉(zhuǎn)債B級 150144 30% 3.33倍 銀華轉(zhuǎn)債(161826) 凈值≤0.45元或母基金凈值≥1.5元折算；跟蹤中證轉(zhuǎn)債指數(shù)(000832)
可轉(zhuǎn)債B 150165 30% 3.33倍 東吳轉(zhuǎn)債(165809) 凈值≤0.45元或母基金凈值≥1.4元折算；跟蹤中證轉(zhuǎn)債指數(shù)(000832)
交易套利編輯
分級基金可以通過場內(nèi)場外兩種方式認(rèn)購或申購、贖回。場內(nèi)認(rèn)購、申購、贖回通過深交所內(nèi)具有基金代銷業(yè)務(wù)資格的證券公司進行。場外認(rèn)購、申購、贖回可以通過基金管理人直銷機構(gòu)、代銷機構(gòu)辦理基金銷售業(yè)務(wù)的營業(yè)場所辦理或按基金管理人直銷機構(gòu)、代銷機構(gòu)提供的其他方式辦理。分級基金的兩類份額上市后，投資者可通過證券公司進行交易。永續(xù)A類份額是否值得購買的標(biāo)準(zhǔn)是隱含收益率，有期限A類的標(biāo)準(zhǔn)是看到期收益率；而B類是否值得購買的標(biāo)準(zhǔn)是母基金所跟蹤指數(shù)的波動性、價格杠桿的大小、成交量大小(流動性)。
整體折溢價套利
由于母基金凈值=A類子基金凈值 X A類子基占比 + B類子基金凈值 X B類子基占比，
AB合并成本=A類子基金交易價 X A類子基占比 + B類子基金交易價 X B類子基占比，
當(dāng)母基金凈值和AB合并成本再扣除申贖費用存在價差的時候，分級基金30萬門檻,分級基金網(wǎng)站首頁,分級基金有哪些就可以進行申購母基金拆分套利或合并子基金贖回套利。
深交所分級基金折溢價套利
深交所分級基金折溢價套利
深交所分級基金折溢價套利
（1）當(dāng)母基金凈值>AB合并成本，即可在T日在場內(nèi)按比例買入AB類子基金，T+1日進行基金合并操作確認(rèn)后合并母基金，T+2后可贖回母基金。所以總共是T+2工作日。贖回費一般為0.5%（嘉實多利和德邦德信0.3%、中歐鼎利和國泰互利0.1%）
（2）當(dāng)母基金凈值<AB合并成本，先場內(nèi)申購母基金（就是“買入股票”、代碼輸入母基金代碼，有些小券商不能申購所有的母基金），T+2可進行分拆，T+3方可在場內(nèi)賣出AB份額。所以總共是T+3工作日。母基金申購費一般股票型申購費1.5%（興全合潤為1.2%），指數(shù)型1.2%（鵬華資源、鵬華非銀、鵬華信息為0.5%；國泰地產(chǎn)、國泰醫(yī)藥、招商300高貝、申萬環(huán)保為1%），債券型0.8%（德邦德信、東吳轉(zhuǎn)債0.5%）。一般在除銀行、券商之外的基金直銷、第三方基金銷售公司申購母基金，會有四到六折的優(yōu)惠費率。
上交所分級基金折溢價套利
上交所分級基金折溢價套利
上交所分級基金折溢價套利
根據(jù)2014年發(fā)布施行的《上海證券交易所開放式基金業(yè)務(wù)管理辦法》，在上交所發(fā)行的分級基金的母基金和子份額均可申請上市交易。母基金和子份額之間可以通過分拆、合并進行配對轉(zhuǎn)換，但僅有部分子份額上市交易的分級基金除外。分拆、合并申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份的整數(shù)倍，且不低于50000份(以母基金份額計)。上交所可視市場情況，調(diào)整分拆、合并申報的數(shù)量要求。當(dāng)日買入的母基金份額，同日可以分拆；當(dāng)日分拆所得的子份額，同日可以賣出，但不能合并。當(dāng)日申購或通過轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)入的母基金份額，清算交收完成后可以分拆。當(dāng)日買入的子份額，當(dāng)日可以合并，當(dāng)日合并所得的母基金份額，當(dāng)日可以賣出、贖回或者轉(zhuǎn)托管，但不能分拆。
母基簡稱
母基代碼
子基名稱
子基代碼
兩者占比
子基名稱
子基代碼
瑞和300 161207 瑞和小康 150008 5：5 瑞和遠見 150009
雙禧100
162509
雙禧A
150012
4：6
雙禧B
150013
興全合潤
163406
合潤A
150016
4：6
合潤B
150017
銀華100
161812
銀華穩(wěn)進
150018
5：5
銀華銳進
150019
申萬深成
163109
申萬收益
150022
5：5
申萬進取
150023
信誠500
165511
信誠500A
150028
4：6
信誠500B
150029
銀華90
161816
銀華金利
150030
5：5
銀華鑫利
150031
嘉實多利
160718
多利優(yōu)先
150032
8：2
多利進取
150033
建信雙利
165310
建信穩(wěn)健
150036
4：6
建信進取
150037
中歐鼎利
166010
鼎利A
150039
7：3
鼎利B
150040
銀華消費
161818
銀華瑞吉
150047
2：8
銀華瑞祥
150048
南方消費
160127
消費收益
150049
5：5
消費進取
150050
信誠300
165515
信誠300A
150051
5：5
信誠300B
150052
泰達500
162216
泰達穩(wěn)健
150053
4：6
泰達進取
150054
工銀500
164809
工銀500A
150055
4：6
工銀500B
150056
長城久兆
162010
久兆穩(wěn)健
150057
4：6
久兆積極
150058
銀華資源
161819
銀華金瑞
150059
4：6
銀華鑫瑞
150060
長盛同瑞
160808
同瑞A
150064
4：6
同瑞B(yǎng)
150065
國泰互利
160217
互利A
150066
7：3
互利B
150067
國安雙力
162510
雙力A
150069
5：5
雙力B
150070
中歐盛世
166011
盛世A
150071
5：5
盛世B
150072
諾安中創(chuàng)
163209
諾安穩(wěn)健
150073
4：6
諾安進取
150075
浙商300
166802
浙商穩(wěn)健
150076
5：5
浙商進取
150077
廣發(fā)100
162714
廣發(fā)100A
150083
5：5
廣發(fā)100B
150084
申萬中小
163111
中小板A
150085
5：5
中小板B
150086
金鷹500
162107
金鷹500A
150088
5：5
金鷹500B
150089
萬家中創(chuàng)
161910
萬家創(chuàng)A
150090
5：5
萬家創(chuàng)B
150091
諾德S300
165707
諾德300A
150092
5：5
諾德300B
150093
泰信400
162907
泰信400A
150094
5：5
泰信400B
150095
大宗商品
161715
商品A
150096
5：5
商品B
150097
長盛同慶
160806
同慶800A
150098
4：6
同慶800B
150099
鵬華資源
160620
資源A
150100
5：5
資源B
150101
華安300
160417
華安300A
150104
5：5
華安300B
150105
易基中小
161118
易基穩(wěn)健
150106
5：5
易基進取
150107
長盛同輝
160809
同輝100A
150108
5：5
同輝100B
150109
華商500
166301
華商500A
150110
4：6
華商500B
150111
工銀100
164811
工銀100A
150112
5：5
工銀100B
150113
國泰地產(chǎn) 160218 房地產(chǎn)A 150117 5：5 房地產(chǎn)B 150118
銀河增強 161507 銀河優(yōu)先 150121 5：5 銀河進取 150122
建信50 165312 建信50A 150123 5：5 建信50B 150124
國泰醫(yī)藥 160219 醫(yī)藥A 150130 5：5 醫(yī)藥B 150131
德邦德信 167701 德信A 150133 7：3 德信B 150134
銀華800 161825 銀華800A 150138 5：5 銀華800B 150139
國金300 167601 國金300A 150140 5：5 國金300B 150141
銀華轉(zhuǎn)債 161826 轉(zhuǎn)債A級 150143 7：3 轉(zhuǎn)債B級 150144
300高貝 161718 300高貝A 150145 5：5 300高貝B 150146
信誠醫(yī)藥 165519 800醫(yī)藥A 150148 5：5 800醫(yī)藥B 150149
信誠有色 165520 800有色A 150150 5：5 800有色B 150151
富國創(chuàng)業(yè) 161022 創(chuàng)業(yè)板A 150152 5：5 創(chuàng)業(yè)板B 150153
信誠金融 165521 800金融A 150157 5：5 800金融B 150158
東吳轉(zhuǎn)債 165809 可轉(zhuǎn)債A 150164 7：3 可轉(zhuǎn)債B 150165
銀華300 161811 銀華300A 150167 5：5 銀華300B 150168
添富恒生 164705 恒生A 150169 5：5 恒生B 150170
申萬證券 163113 證券A 150171 5：5 證券B 150172
銀華H股 161831 銀華H股A 150175 5：5 銀華H股B 150176
鵬華非銀 160625 非銀行A 150177 5：5 非銀行B 150178
鵬華信息 160626 信息A 150179 5：5 信息B 150180
富國軍工 161024 軍工A 150181 5：5 軍工B 150182
申萬環(huán)保 163114 環(huán)保A 150184 5：5 環(huán)保B 150185
申萬軍工 163115 SW軍工A 150186 5：5 SW軍工B 150187
與對應(yīng)ETF套利
折價套利：比如銀華深100分級基金整體折價的時候，按照相同份額比例買入銀華穩(wěn)進（150018）和銀華銳進（150019），同時賣出原有的（或融券賣出）等價值深100ETF（159901）。然后將銀華穩(wěn)進和銀華銳進合并為銀華深100母基金贖回，同時買入深100ETF（還券）。
溢價套利：比如申萬菱信中小板分級（163111）或易方達中小板分級（161118）場內(nèi)份額整體溢價，先場內(nèi)申購一定數(shù)量的上述母基金，同時融券賣出等價值中小板ETF（159902）。然后將母基金拆分成中小板A（150085）中小板B（150086）或易基穩(wěn)�。�150106）易基進�。�150107），賣出子基金份額，同時買入中小板ETF還券。
向下折算套利
分級基金折算是使得子基金份額獲得可以按照凈值贖回的母基金形式的分紅，從而保證交易價能體現(xiàn)凈值的價值。如果某分級基金在某一階段的子基金份額都沒有折算得到母基金的分紅，對它們進行任何凈值的賦值都是個“名義”上的數(shù)字，而不能得到實質(zhì)性地兌現(xiàn)，例如在申萬收益凈值≤1元時候申萬深成指分級沒有折算，此時申萬收益和申萬進取兩個份額凈值都失去意義。折算分為到期折算、定期折算、不定期折算。多數(shù)B類份額不參與定期折算，只有雙禧100、嘉實多利、南方消費、同慶800分級的定期折算B類份額在凈值超過1元的部分也折算為母基金份額。由于發(fā)生下折的時候A類凈值超過75%的大部分折算為母基金，而母基金可以按照凈值贖回。因此原先折價交易的A類在接近下折時折價率減�。▋r格上漲），B類溢價率減��；原先溢價交易的A類在接近下折時溢價率減�。▋r格下跌），B類折價率減小
向下不定期折算套利的前提條件是：1）由于A類子基金約定收益率低于市場債券收益率而折價交易，那些A約定收益率較高而溢價交易的A類下折時交易價會下跌；2）B類子基金有凈值下跌到某一值時觸發(fā)不定期折算條款；3）母基金距離向下折算點的跌幅要小于10%，且市場環(huán)境中母基金所跟蹤的指數(shù)大概率會下跌超10%。當(dāng)條件滿足時，就可以選擇買入A類子基金，或者場內(nèi)申購母基金進行拆分，拋售B類子基金，保留A類子基金。等待B類子基金凈值下跌到觸發(fā)不定期折算而得到折算紅利。如果大盤反彈，也有可能存在套利不成功的風(fēng)險。
發(fā)展歷程編輯
股票型分級基金
2007年，第一支主動投資型分級基金國投瑞銀瑞福分級基金（老瑞福分級）上市。由于當(dāng)時沒有股指期貨、融資融券，帶杠桿的投資工具權(quán)證又被要求停止發(fā)行而逐漸淡出證券市場。因其稀缺性，造成帶杠桿的封閉期五年的老瑞福進取在上市初期溢價交易。但是老瑞福分級的分級結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜，普通投資者對于其份額凈值的計算難以理解。
2009年，長盛基金推出了長盛同慶可分離交易股票基金（老同慶分級），封閉期三年，按照4:6比例拆分為同慶A（150006）和同慶B（150007），同慶A每年獲得5.6%的約定收益率，同慶B獲取1.67倍的份額杠桿。其分級方式開創(chuàng)了融資型分級基金的先河。同年國投瑞銀發(fā)行了開放式的瑞和滬深300指數(shù)分級基金，成為第一支可以子母基金配對轉(zhuǎn)換的LOF指數(shù)型盈利分級模式分級基金，每年10月12日定期折算。相比主動投資型分級基金，其優(yōu)點跟蹤指數(shù)，各份額凈值可以通過參照滬深300指數(shù)的漲跌幅計算出來，又可以通過配對轉(zhuǎn)換進行套利。在此期間也有基金公司創(chuàng)新了其他模式。如興全合潤分級基金可稱為類可轉(zhuǎn)債模式、申萬深成指分級基金可稱為類優(yōu)先股模式。
復(fù)雜模式分級基金
子基金名
母基金閾值點
母基金凈值≤下閾值
下閾值≤母基金≤上閾值
母基金凈值≥上閾值
瑞銀瑞和分級
161207
瑞和小康
150008
1
1.1
瑞和小康為指數(shù)基金，凈值與母基金相同
瑞和小康為份額杠桿1.6倍的階段杠桿基金
瑞和小康為份額杠桿0.4倍的杠桿基金
瑞和遠見150009
瑞和遠見為指數(shù)基金，凈值與母基金相同
瑞和遠見為份額杠桿0.4倍的階段杠桿基金
瑞和遠見為份額杠桿1.6倍的杠桿基金
興全合潤分級
163406
合潤A
150016
0.5
1.21
合潤A折算為凈值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B
合潤A類似于一個三年零利率的可轉(zhuǎn)債
合潤A凈值=母基金凈值×100/121
合潤B
150017
合潤B折算為凈值1元的母基金，再4:6拆分為合潤A和B
合潤B為3年期份額杠桿1.67倍的階段杠桿基金
合潤B凈值=母基金凈值×135/121
申萬深成分級
163109
申萬收益
150022
(1.1+約定收益率×累計天數(shù)÷365)÷2，即約0.55~0.58區(qū)間
申萬收益為指數(shù)基金，名義凈值約為母基金凈值的182%，承擔(dān)母基金總資產(chǎn)91%的盈虧，名義上每年單利計息，只能與申萬進取配對為母基金才能贖回
申萬收益類似于優(yōu)先股，每年第一個交易日獲得約定收益及之前凈值<1元所欠n年約定收益（單利）
申萬進取150023
申萬進取為指數(shù)基金，名義凈值約為母基金凈值的18%，承擔(dān)母基金總資產(chǎn)9%的盈虧，類似權(quán)證具有配對博弈價值
申萬進取凈值大于0.1元時為份額杠桿2倍的杠桿基金
2010年，國聯(lián)安基金公司在借鑒了老同慶分級的融資分級模式的簡潔和瑞和滬深300指數(shù)分級的LOF型可套利的優(yōu)點，推出了跟蹤中證100指數(shù)的國聯(lián)安雙禧分級基金。并且第一個提出了杠桿份額凈值0.15元向下折算保證約定收益份額的收益的概念。但因為其仍按照老同慶分級的4:6拆分的模式，雙禧B的份額杠桿仍為1.67倍。雙禧分級每三年定折一次，雙禧A單利計息。銀華基金又在雙禧分級的基礎(chǔ)上改進，推出深證100指數(shù)分級基金，AB份額比值改為5:5，并且A份額設(shè)為每年定折一次，B份額凈值小于0.25元或母基金凈值大于2元進行不定期折算，但是取消了B份額的定期折算。銀華深證100指數(shù)分級基金大受歡迎，銀華基金逐漸取代了長盛基金融資型分級基金霸主地位。此后的融資型分級基金都基本遵循這一模式進行5:5或4:6拆分。
2012年年初，證監(jiān)會基金部出臺《分級基金產(chǎn)品審核指引》，規(guī)定了分級基金為融資型分級基金。股票型分級基金初始份額杠桿不超過2倍，凈值杠桿最大不超過6倍；債券型分級基金初始份額杠桿不超過3.333倍，凈值杠桿不超過8倍。但此指引錯誤地規(guī)定合并募集的分級基金認(rèn)購額不低于5萬元，限制了場內(nèi)規(guī)模的做大，遭到基金公司強烈反對，后放寬場外申購合并募集的母基金門檻至100元，但即使如此也對資產(chǎn)小于5萬元的散戶分拆套利制造了障礙，使得他們必須場外申購再轉(zhuǎn)入場內(nèi)分拆，延長了至少2個交易日的套利時間。9月銀華等權(quán)90分級基金成為第一個觸發(fā)向下不定期折算的基金。人們發(fā)現(xiàn)不定期折算相當(dāng)于母基金1元的時候下跌37.5%就發(fā)生下折，而上漲100%才能上折，母基金凈值上漲杠桿份額的凈值杠桿會減小接近于1倍失去吸引力，對于杠桿份額顯得不公平。
2013年信誠滬深300基金通過修改合同，把觸發(fā)向上不定期折算時的母基金凈值設(shè)置為1.5元，使得母基金凈值1元時只需上漲50%，B份額即可上折，此后新申報的分級指數(shù)基金上折都設(shè)置為母基金凈值1.5元。而國泰基金公司在借鑒高約定收益會使A份額溢價而將房地產(chǎn)A、國泰醫(yī)藥A約定收益率設(shè)為一年定存利率+4%，從而使得分級基金容易整體溢價，并通過降低申購費為1%，申購費封頂1000元的門檻從500萬元降低為100萬元，以吸引申購套利資金源源不斷流入。同時，基金公司在申報行業(yè)指數(shù)分級基金上下功夫，申報了金融(證券)、信息多媒體技術(shù)(TMT)、軍工、食品等指數(shù)分級基金。
債券型分級基金
債券型分級基金面世時間較晚。2010年，第一支債券型分級基金富國匯利上市。采用類似老同慶分級的模式，按照7:3拆分為匯利A和匯利B，封閉3年，匯利A約定利率3.87%，匯利B份額杠桿3.33倍。兩份額不可配對轉(zhuǎn)換，同時上市交易。同年，天弘基金發(fā)行的天弘添利分級債基參照老瑞福分級基金創(chuàng)造了半封閉半開放模式：A份額每3-6個月定期開放申贖，不上市交易。B份額仍舊封閉，上市交易。目前大部分債券型分級基金都采用這種形式。這種方式使得A份額可以和銀行6個月理財進行競爭，但是對于B份額而言就存在份額杠桿因為A份額的申贖發(fā)生變化的不確定因素。
2011年，嘉實基金借鑒了開放式股票分級基金的優(yōu)點，設(shè)計推出了第一支開放式分級債基嘉實多利。它的杠桿B份額多利進取除了規(guī)定向下折算以外，還設(shè)計了當(dāng)凈值大于1元就參與A份額的定期折算以使B份額得到分紅又恢復(fù)初始的高杠桿，當(dāng)凈值小于1元就不參與定期折算以保護高杠桿�？上н@一優(yōu)點，在后續(xù)發(fā)行的開放式股票型或債券型分級基金中，只有轉(zhuǎn)型后的新同慶中證800指數(shù)分級基金采用了這一優(yōu)點。繼嘉實多利之后，市場又出現(xiàn)了參照興全合潤模式到期A份額和B份額都轉(zhuǎn)換為母基金再拆分為AB份額的開放式分級債基中歐鼎利、德邦德信。
2012年底，信誠基金在半封閉半開放式的基礎(chǔ)上創(chuàng)造了一種新的分級模式：定期開放模式。A份額和B份額都定期開放，A份額每3個月（季季添金）或4個月（新雙盈A）開放一次，B份額每年開放一次。這種模式解決了B份額存續(xù)期太長而長期折價，未到期前不能按照凈值贖回的缺點。同時又讓基金永續(xù)存在，省卻了分級債基到期重新發(fā)行新基金接續(xù)。
2013年，隨著銀行利率逐漸市場化，銀行理財產(chǎn)品利率水漲船高。使得掛鉤基準(zhǔn)利率的半封閉半開放式分級債基A類基金遭遇大量贖回，分級債B杠桿大幅降低，如何使得分級債A利率更順應(yīng)市場靈活變化，保證分級債B的杠桿成為各個基金公司新的課題。嘉實基金另辟蹊徑，創(chuàng)造了A份額以美元募集的新興市場分級債基，首期約定收益率2.6%，既滿足了外匯理財需求，又降低了B份額的融資成本。而易方達聚盈A則大幅提高首期約定收益率至6%，從11月11日到13日15點在淘寶基金店上銷售，首期賣出3.396億元有效認(rèn)購戶數(shù)26245戶，遠超分級債A類同類產(chǎn)品的認(rèn)購戶數(shù)。
多空分級基金
分級模式
分級模式
2013年，在借鑒廣發(fā)證券的多空分級集合理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，基金公司設(shè)計出了多空分級基金。多空分級基金有兩類，一類母基金為指數(shù)型基金，每3份母基金可以按照1:2的比例拆分為1份1倍空份額和2份2倍多份額，或者每4份母基金拆分為1份2倍空份額和3份2倍多份額的子基金；另一類母基金為貨幣基金，它是將貨幣基金拆分為等份額的2倍多份額和2倍空份額，或者每3份母基金拆分為2份1倍空份額和1份2倍多份額以跟蹤目標(biāo)指數(shù)漲跌幅進行對賭，可以視為一個杠桿較低的迷你股指期貨。
多空分級基金的多空份額的 份額杠桿=約定系數(shù)（如2倍、-1倍、-2倍等）
母基金為指數(shù)型的多空分級基金：
多空份額凈值= 1 + (指數(shù)型母基金凈值 - 1) X 份額杠桿
凈值杠桿=(母基金凈值/B份額凈值)×份額杠桿
價格杠桿=(母基金凈值/B份額價格)×份額杠桿
母基金為貨幣型的多空分級基金：
多空份額凈值= 貨幣型母基金凈值×(1 + 區(qū)間跟蹤指數(shù)漲跌幅%×份額杠桿) （區(qū)間可為3個月、6個月、1年）
凈值杠桿=(份額杠桿-1)/(1 + 區(qū)間跟蹤指數(shù)漲跌幅%×份額杠桿)+1
價格杠桿=[(母基金凈值×(1 + 區(qū)間跟蹤指數(shù)漲跌幅%)/子份額價格)]×份額杠桿
與融資分級基金相比，指數(shù)型多空分級的多空杠桿份額的凈值杠桿、價格杠桿計算公式與融資型分級基金相同，因此風(fēng)險也與融資分級的杠桿份額風(fēng)險相同，但是做多杠桿份額和做空杠桿份額都不需要支付融資成本。并且可以通過同時持有一定比例的多空份額可以達到對沖風(fēng)險、套保的作用�；鸸旧陥蟮亩酁楦櫆�300指數(shù)、中證500指數(shù)的多空分級基金。大成、嘉實基金更進一步，設(shè)計出了多空分級ETF，使得套利更高效。證監(jiān)會基金部在年末出臺的《多空分級基金產(chǎn)品注冊指引》中，規(guī)定了“多份額”與“空份額”的初始份額杠桿絕對值不超過2倍，最大凈值杠桿絕對值不超過6倍。定期折算周期不能小于3個月。但是規(guī)定了參與門檻50萬元，進行套利的拆分合并的門檻50萬份，又規(guī)定了不定期折算后得到的母基金自動贖回而不是自動拆分。多空分級基金的風(fēng)險不比傳統(tǒng)融資型分級基金風(fēng)險大，設(shè)立如此高門檻，不利于散戶參與做空，與股指期貨、融資融券相比毫無競爭優(yōu)勢，與市場普遍期待的“為散戶提供做空投資工具”存在巨大落差，因此引起較大爭議。
認(rèn)識誤區(qū)編輯
1、認(rèn)為分級基金都是高風(fēng)險。分級基金實際上分為具有約定收益的A類份額和具有杠桿效應(yīng)的B份額。A類份額是風(fēng)險較低的。由于中國證券市場發(fā)展不完善，證監(jiān)會只要求券商在客戶交易股指期貨、權(quán)證、創(chuàng)業(yè)板的時候簽署《風(fēng)險揭示書》進行風(fēng)險揭示，而未要求券商制作《杠桿ETF、分級基金杠桿份額交易風(fēng)險揭示書》，沒有要求券商對投資者對杠桿型基金產(chǎn)品進行投資者教育和風(fēng)險測評，只一味地在《分級基金指引》要求場內(nèi)申購母基金門檻5萬元的“懶政”來限制投資者，卻不限制投資者交易B類分級基金，引發(fā)不了解分級基金原理的持有被下折的銀華鑫利、銀華鑫瑞、資源B的投資者投訴基金公司“分級基金高風(fēng)險、欺詐”。事實上除了沒有B份額下折作為擔(dān)保的A類（申萬收益、銀華H股A）之外，其他永續(xù)型A類份額的風(fēng)險不高于AAA級信用債，甚至可與國債相同。
2、認(rèn)為所有A類分級基金都保本保息。實際上，根據(jù)分級基金合同條款，俗稱“保息”的約定收益一般都是折算為等值母基金通過贖回的方式得以保障。對于有期限的A類分級基金，到期凈值“本息”可以全部折算為母基金贖回，但折算為母基金后母基金本身凈值波動，需要承擔(dān)轉(zhuǎn)型停牌期的母基金漲跌風(fēng)險，是不“保本”的�？梢栽诘狡谇�2-3個月賣出A類基金鎖定本金和約定收益。而對于永續(xù)型約定收益A類分級基金，由于是永續(xù)存在，當(dāng)A類約定收益率低于市場債券收益率時，則存在本金折價交易風(fēng)險；在A類約定收益率高于市場債券收益率而溢價交易時，一旦發(fā)生向下折算，也會遭受原有溢價值的75%受損的風(fēng)險。如果A類基金對應(yīng)的B類基金沒有向下折算條款（申萬收益、銀華H股A），則更會出現(xiàn)約定收益“打白條”的風(fēng)險。
3、對于母基金是LOF的分級基金的子基金錯誤看成是封閉基金。錯誤地認(rèn)為單獨的A類或B類應(yīng)該折價。實際上母基金是LOF的分級基金，子基金也視為開放式基金，只不過子基金是母基金的一部分，因此子基金價格必須符合 A類子基價格XA類占比+B類子基價格XB類占比=母基金凈值。如果A份額溢價，則B份額折價；反之A份額折價，B份額溢價。若母基金是封閉基金、半開放半封閉基金，子基金才被視為封閉基金，如瑞福進取、匯利A匯利B等。
4、錯誤認(rèn)為B類杠桿基金的溢價率和杠桿率存在線性(正比)關(guān)系。實際上對分級基金而言，分級基金的優(yōu)先份額和進取份額上市交易后，由于A類子基金的約定收益與市場上債券收益率的差異，導(dǎo)致A類子基金的折價或溢價交易，又由于有開放式分級基金的份額配對轉(zhuǎn)換機制可以進行整體折溢價套利。進而決定了B類子基金的溢價或折價交易。例如A約定收益率高于市場認(rèn)可利率的房地產(chǎn)A、醫(yī)藥A、建信50A份額溢價交易，因此對應(yīng)的房地產(chǎn)B、醫(yī)藥B、建信50B這些B份額即使杠桿率再高，也仍舊是折價交易。
凈值價格關(guān)系圖
凈值價格關(guān)系圖
如果投資者基于市場好轉(zhuǎn)的預(yù)期，有可能超過合理折溢價的高價格買入B類基金。當(dāng)市場上B類子基金的交易價超過了其合理折溢價的值的時候，就會對整體的AB合并成本高于母基金凈值過大而引發(fā)大量資金套利的風(fēng)險。對于封閉式分級基金，由于沒有配對轉(zhuǎn)換機制，B類基金的交易價過高，在臨近到期日時存在交易價回歸凈值的交易風(fēng)險。
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經(jīng)濟術(shù)語
分級基金講堂之一——分級基金ABC
2015-07-15 中國基金業(yè)協(xié)會
從2007年誕生以來，國內(nèi)分級基金已經(jīng)走過了近8個年頭。從一開始被視為曲高和寡的小眾投資品種，到如今日趨大眾化。尤其是2014年下半年以來，分級基金一下子火了起來。但是，也有投資人因為對分級基金的運作方式、折算條款等不熟悉，盲目跟風(fēng)造成損失。這篇文章給大家講講分級基金的基礎(chǔ)知識，特別提示了交易中的一些風(fēng)險點，讓投資人明明白白投分級。這一篇先講講分級基金ABC。
分級基金指事先約定基金的風(fēng)險收益分配，將母基金份額分為預(yù)期風(fēng)險收益不同的子份額，并可將其中部分或者全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。其中，分級基金基礎(chǔ)份額稱為母基金份額或基礎(chǔ)份額，預(yù)期風(fēng)險收益較低的子份額稱穩(wěn)健份額或A份額，預(yù)期風(fēng)險收益較高的子份額稱為激進份額或B份額。三類基金凈值關(guān)系如下：母基金凈值 = A類子基金份額凈值 × A份額所占比例 + B類子基金份額凈值 × B份額所占比例。
通常A份額按某種規(guī)則約定一定的收益率，如一年期定存+3%，母基金凈值扣除A類凈值后的部分就是B類份額凈值。股票型分級基金A和B份額的配比一般為1:1。母基金大多為被動跟蹤某一指數(shù)的指數(shù)基金。如鵬華中證A股資源產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金跟蹤標(biāo)的為中證A股資源產(chǎn)業(yè)指數(shù)。
目前主流的股票型分級基金的母基金可以通過場外、場內(nèi)兩種方式募集�；鸪闪⒑�，投資者在場內(nèi)認(rèn)購的母基金分離成A份額和B份額，并上市交易（深交所模式）。通常母基金只能被申購和贖回，不可交易（上交所模式可交易），而A和B份額只可上市交易，不可申贖。
因為A和B是從母基金分出來的，按照基金交易的規(guī)則，投資人可以從二級市場買入相同數(shù)量的A和B份額，合并成母基金贖回。也可以到基金公司先行申購母基金，然后轉(zhuǎn)到二級市場將它拆為同樣份額的A和B，這個叫申購、拆分。由于A和B份額在交易所市場上交易，交易價格由供需關(guān)系決定，可能偏離凈值，存在折溢價。
當(dāng)折溢價達到一定的幅度時，投資人可進行套利。
對于在交易所交易的A、B份額子基金來說，只能以交易價格成交，不能以凈值贖回，這時就需要定期折算這樣的機制來部分實現(xiàn)A份額的投資收益。定期折算是指：在每一個計息周期結(jié)束后（通常為一年），將A份額的約定收益（即大于1元的部分）折算為母份額，投資者可以通過贖回母份額來實現(xiàn)收益。
杠桿是分級基金投資運作的核心。正是由于杠桿的作用，當(dāng)市場走強時B份額投資者可以獲取高于母基金指數(shù)的漲幅。B份額的實際杠桿等于分級基金總資產(chǎn)凈值除以B類份額資產(chǎn)凈值。B份額初始杠桿為2倍。當(dāng)市場上漲時，B類份額占總資產(chǎn)凈值的比例不斷提升，杠桿逐漸變小。當(dāng)市場下跌時，B類份額占總資產(chǎn)凈值的比例不斷縮小，杠桿漸漸增加。
為避免極端杠桿的出現(xiàn)，使杠桿回到正常水平，分級基金規(guī)定了到點向上和向下折算的條款，分別對應(yīng)杠桿的加載和卸載。
到點向上折算是指：當(dāng)母基金凈值達到1.5元的時候，將A份額和B份額大于1元凈值的部分折算為母基金，恢復(fù)B份額的杠桿水平。
對于股票型分級基金，無論母基金凈值漲跌，要支付A份額的約定收益和本金。如果市場下跌過多，極端情況下母基金的收益將不足以支付A份額的約定收益，并導(dǎo)致B份額凈值接近0。因此，在B份額凈值較小的時候會進行到點向下折算。同時，也降低B份額的杠桿。
到點向下折算是指：當(dāng)B份額凈值跌倒0.25元時，將A份額凈值超過B份額凈值部分折算為母基金，然后通過份額再平衡將A、B份額凈值歸一。
明白這些，您就已經(jīng)不再是分級基金的“菜鳥”了。在下一篇，我們將深入揭示B份額出現(xiàn)下折時的風(fēng)險。
分級基金知識普及
2014-12-03 金楓股經(jīng)
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●什么是分級基金的B類份額（杠桿基金）?
分級基金的A類份額（基金A）相當(dāng)于債券基金，將全部的資金借給“基金B(yǎng)”（杠桿基金）去炒股。“基金B(yǎng)”必須保證“基金A”的本金安全，而且每年一定要付給“基金A”大約6％的利息（150097商品B是6.5％）。“基金B(yǎng)”在發(fā)行時就約定持股范圍，確保與某個“標(biāo)的指數(shù)”的漲跌幅度保持大體上的一致,例如150097商品B要跟蹤的標(biāo)的指數(shù)是“399979大宗商品指數(shù)”，即持股范圍都是煤炭、有色金屬（金銀銅鐵錫鉛鋅�。�、化工材料、農(nóng)業(yè)資源等。
● 一目了然，容易選股
股票有二三千個，而需要經(jīng)常關(guān)注的基金B(yǎng)只有30幾個，例如150097商品B、150101資源B、150118房地產(chǎn)B、150193地產(chǎn)B、150187SW軍工B、150182軍工B、150185環(huán)保B、150191.NCF環(huán)保B、150158金融B、150172證券B、150131醫(yī)藥B、150149.800醫(yī)藥B、150180信息B、150168銀華300B、150178非銀行B、 150060 銀華鑫瑞、150153創(chuàng)業(yè)板B、 150086 中小板B、150151有色B、150199食品B、150195互聯(lián)網(wǎng)B、 150077 浙商進取、 150019 銀華銳進、 150031 銀華鑫利、 150052 信誠300B、 150013 雙禧B、150109同輝100B、150124建信50B、150107易基進取、 150050 消費進取、 150084 廣發(fā)100B、150122銀河進取、150141國金300B、150189轉(zhuǎn)債進取、160133南方天元等等，所以選股不難。
●上漲方向容易認(rèn)定
股票在大盤指數(shù)上漲時，你看到快漲股跑得比兔子快，買入后立即變成烏龜，分級基金30萬門檻,分級基金網(wǎng)站首頁,分級基金有哪些看到慢漲股潛力大，即將起動，買入5天后，烏龜仍然是烏龜。
在上漲時，從理論上說399979大宗商品指數(shù)上漲1％則150097商品B會上漲2.5％左右，甚至超漲，方向明確，上漲概率高。在2014年11月為什么可以買入150097商品? 因為構(gòu)成399979大宗商品指數(shù)的主要是有色股、煤炭股、化工材料股、農(nóng)業(yè)股，它們在上漲。也就是說，在11月敢于持有有色股、煤炭股、化工材料股、農(nóng)業(yè)股，所以敢于持有150097商品B。
●盤子小，容易拉升
選杠桿基金（基金B(yǎng)）較為容易，因為不少基金B(yǎng)的總市值在10億元以下，大多數(shù)是袖珍型小盤股。2014年11月，商品B的總市值在10億元以下。
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●莊家洗盤的幅度小，握得住
選杠桿基金較為容易，因為在標(biāo)的指數(shù)上漲時，150097商品B的大資金（莊家）歸根到底要跟隨399979大宗商品指數(shù)，價格的打壓難以低于凈值，所以莊家洗盤的幅度不可能很大，天數(shù)有限，所以商品B的上漲持續(xù)性較好。除非150097商品B已經(jīng)嚴(yán)重超漲，逃頂盤和套利盤大量涌出，例如2014年8月7日之后一段時間。
●杠桿率的計算
杠桿基金（基金B(yǎng)）的初始杠桿率的計算。（A基金凈值1元＋ B基金凈值1元）/ B基金凈值1元 = 初始杠桿率2倍。
當(dāng)天理論杠桿率的計算。在2014年11月27日收盤，（商品A凈值1.059元＋商品B凈值0.699元）/商品B凈值0.699元 = 當(dāng)天理論杠桿率2.5倍。
當(dāng)天實際杠桿倍數(shù)的計算。2014年11月27日，“399979大宗商品指數(shù)”上漲1.08％ * 理論杠桿率2.5倍 = 在理論上，當(dāng)天商品B的凈值會增大2.7％。公布的情況是增大2.3426％，即當(dāng)天實際杠桿率為2.3426倍。誤差來自150097與399979的持股不完全相同。
●跑贏指數(shù).
做股票常見的問題是“只賺指數(shù)不賺錢”，“做龍頭股也難以賺錢”。
150097商品B跟蹤399979指數(shù)，399979指數(shù)跟蹤大盤指數(shù)，所以做杠桿基金要符合大盤的節(jié)奏。大盤剛見底反彈時，只有少數(shù)股票上漲，而商品B目前有大約2.5倍的杠桿，反應(yīng)當(dāng)然很明顯，所以商品B是春江水暖鴨先知，不會只賺指數(shù)不賺錢。
因為商品B的杠桿率是2.5倍左右，就是大宗商品指數(shù)漲幅的2.5倍,所以，商品B的漲幅相當(dāng)于這個板塊的代表性績優(yōu)股漲幅的2.5倍。
●溢價率的計算
2014年11月28日，（商品B的收盤價0.782元 – 收盤后的凈值0.695元）/ 收盤后的凈值0.695 元 = 150097商品B當(dāng)天溢價率為11.9％。
●在下跌時是杠桿毒藥
萬般拉抬皆為出。跟蹤指數(shù)下跌2％ * 2.5倍 = 可能下跌5％，所以“防人之心不可無”，止損點的設(shè)置不可疏忽。
在不斷下跌時，可能越跌越快。假設(shè)150097商品B的凈值降低到0.3元，那么（商品A凈值1.04元＋商品B凈值0.3元）/商品B凈值0.3元 = 理論杠桿率就高達4.5倍。也就是說，那時399979指數(shù)下跌2％，150097商品B就會下跌9％，不賣就會死。
●“到點折算”的風(fēng)險
基金B(yǎng)凈值低到0.25元,就是基金B(yǎng)自己的初始本金1元在炒股過程中虧損得只剩下0.25元，按照規(guī)定必須進行“到點折算”，那時基金A、基金B(yǎng)的份額單位凈值重新歸為1元，按初始比例配對……。這會導(dǎo)致基金B(yǎng)的的杠桿率降低,會導(dǎo)致恐慌盤大量涌出,會……說起來很復(fù)雜，其實做起來很簡單，不要買入凈值在0.4元以下的，不要在大跌中停留。
●“到期折算”的風(fēng)險
有的杠桿基金有運作期，例如150097商品B的運作期只有五年，在2017年7月到期后會變成……。
●要回避冷門的杠桿基金
因為莊家在杠桿基金里難以大展拳腳，所以有的基金B(yǎng)根本就沒有莊家，成交量很小,分時圖死水微瀾，大盤上漲時它無動于衷，大盤下跌時你要止損卻沒有接手盤。
● 交易成本較低
做股票常見的問題是經(jīng)常換股，導(dǎo)致“交易成本高”。每次換股可能有三損失，一是殺跌賣出的損失，二是交易費用損失，三是追漲買入的損失。頻繁換股 + 手續(xù)費率高 = 為券商打工。做基金B(yǎng)換股少，交易成本較低，買賣與股票一模一樣。免除印花稅，買和賣的交易成本比股票少0.1％。
面臨4種選擇：
1、二級市場賣出B份額
2、買入A合并參與下折
3、待下折后分拆所分得的母基金賣出或者選擇直接贖回母基金。
4、什么也不做，持有B份額參與下折
理論上，下折前能賣B份額最好，分級基金30萬門檻,分級基金網(wǎng)站首頁,分級基金有哪些不能賣B份額，一定買A合并，等下折后決定分拆或是贖回�，F(xiàn)實，往往比理論復(fù)雜的多，因為下折期間，M、B、A的凈值是波動的。
